Información general
Autoría: Judith Arnal
Publica: Real Instituto Elcano
Fecha: 5 de febrero de 2026
Las tensiones financieras que se están observando actualmente en Japón no responden a un shock puntual, sino a la confluencia de factores estructurales de largo plazo con un giro reciente en la orientación de la política económica, tanto monetaria como fiscal, que se ha intensificado en el contexto de las elecciones anticipadas del 8 de febrero.
La relevancia global de las tensiones financieras en Japón no se entiende sin atender a su posición como acreedor estructural del resto del mundo y, en particular, de EEUU. Japón es el principal tenedor extranjero de deuda pública estadounidense, por delante de China y del resto de grandes economías avanzadas.
Esta posición convierte cualquier ajuste desordenado en Japón en un riesgo potencial para el mercado de Treasuries, que sigue siendo el pilar central del sistema financiero global. En ese escenario, una repatriación parcial de capitales japoneses o un ajuste de carteras por parte de bancos, aseguradoras y fondos puede traducirse en presiones al alza sobre los rendimientos de la deuda pública estadounidense.
Sin embargo, la autora concluye que los datos disponibles no apuntan a la existencia de un “Sell America” en curso: la inversión de cartera hacia EEUU sigue siendo robusta. El riesgo relevante no es una huida autónoma de capitales estadounidenses, sino un escenario en el que un “Sell Japan” actúe como factor amplificador de tensiones financieras globales, poniendo a prueba la resiliencia de un sistema internacional altamente interconectado.